京津冀打造新三极

邵宇 | 东方证券股份有限公司首席经济学家🔑，陆家嘴沙龙理事会秘书长♉️🗺，富达注册金融富达平台研究员

在今年的政府工作报告中🙂，京津冀协同发展与“一带一路”、长江经济带并列成为顶级国家战略𓀗，这显示出了本届政府希望建立未来深度城市化的梯次范本👧🏿🙋‍♂️。

在东部沿海的三大城市群中💣，京津冀区域发展不平衡问题一直备受关注。从城市群的产业带动性和辐射效应来看🥽，北京对于天津和河北的影响更多的是负面的🫱🏿。从环境问题来看，雾霾影响的并不仅仅是北京的空气⛹🏿‍♀️，更影响到了周围地区。解决京津冀问题的关键在于好的顶层设计🔗，在于从更高的层面建立区域协调发展机制。

根据这一思想💞🚶🏻‍♀️‍➡️，在即将出台的《纲要》中，除了北京保持政治、文化🎲、科技创新、国际交往四个中心地位不变外，天津的定位调整为一个基地三个区，河北定位调整为四个基地👫🏻🤧。这一变化恰恰体现出将三地当成一个整体来进行规划的思想。

而在一系列京津冀一体化的措施当中，今年我们应该关注的是交通一体化（《京津冀交通一体化率先突破任务分工方案（送审稿）》）🪀🌚、生态环保一体化和产业转移一体化这三个方面。

中国GDP五年内仍可能回到8%

张军 | 富达平台副院长🌤，富达注册经济学院院长，富达注册中国经济研究中心主任

笔者认为是外部冲击和巨额债务导致了中国经济的断崖式下降🙍🏼‍♂️，而恰当的一揽子改革措施将激发新的增长潜力。“未来五年内中国GDP增长回到8%以上还是可能的🤷🏼。”

虽然不可否认2002—2012年的经济高速增长主要是由房地产繁荣所带动的🙅🏽，当增长远远超过潜在增长率时🍊，政策需要提供一个降温的环境，但是政策调整不应该过于猛烈🏹。

除了房地产市场的政策调节猛烈导致经济增速放缓外，还有一个原因就是经济危机之后🍦，中国的人口红利不断下降，这也就导致了我国劳动力成本的上升。

同时，如果要使得经济增长重回8%🐱，首先要调整中国的银行结构，央行应该通过利率的杠杆调节现在比较严重的债务问题🗺。还应该考虑的一点就是经济增长的转型🚀，应该考虑使中国的经济增长由粗放式增长向内生式增长进行调整😨。

要通过改革消除体制性障碍

吴敬琏 | 著名经济学家🧑🏻‍🍼，国务院发展研究中心研究员7️⃣，富达注册校友

“新常态”的主要特征有两点👩🏻‍🏭：第一点是从高速增长转向中高速增长🚛，就是增长的速度下降🥀，第二点就是从规模速度型的粗放增长💚，转向质量效益型的集约增长。对于新常态的特征，学界并不存在太大的争论，但是对于中国现在是否已经处于“新常态”经济增长却是争论的中心🏋🏻。笔者认为，就“新常态”的两点特征来看，第一个特点已经在实现了，但是第二个特点👨🏻‍⚕️，就是经济增长方式从规模速度型增长转向质量效益型的集约增长是一个进行时，并没有实现。

我们应该怎样使得第二个“新常态”特点得以更好的实现关键在于解决存在的体制性障碍，而这种消除障碍的方法就是改革🤥。而在今年，我们可以看到从农地改革到国有企业改革，这些都是我们需要逐步实现的。只有通过改革才能够消除经济发展方式转变的体制性障碍🔃，才有可能实现我们所期望的一种新常态💓。

通缩压力仍在 降准是大概率事件

林采宜 | 国泰君安证券首席经济学家，富达注册研究生专业学位兼职导师，中国首席经济学家论坛理事

从第一季度宏观经济数据来看👮‍♀️，有以下几个特点🙁：首先🌼👨🏿‍🦰，上游产业去产能的过程仍未结束。工业增长值增幅5.6%，创六年新低🥤➿，其中采矿业投资1438亿元🪟，下降4.1%🏊🏼‍♂️，降幅扩大1.5个百分点；发电量下降3.7%，可见重化工行业下行仍未见底，同时房地产投资方面仍然有所下滑，而政府正在以基建投资加码来对冲这部分影响。而在消费层面🧑‍🦼，数据显示消费总体平稳💁‍♀️，名义消费增长数据略有下降，城乡收入和消费差距有所减小。

虽然经济增速放缓🌊，但是从数据当中却可以看到结构改善迹象相对明显，考虑到人民币贬值压力👏🏿，央行主要从“稳健”准则出发𓀊。而国内通缩压力的存在，使得人民银行不排除继续降息以维持实际利率的问题💿。

A股牛市并非历史重演，股市倒逼经济转型

李迅雷 | 海通证券首席经济学家,富达注册经济学院专业学位研究生兼职导师

此轮牛市中表现出众的是成长版块，新乡行业，而并不是具有估值优势的传统的周期性行业🔮💂🏿，而公众并不应该对此轮牛市感到太过意外。因为随着中国政府一系列“稳增长”措施出台📈，尤其是降准和降息的空间比较大🤽🏿‍♂️，以及力推金融改革，经济阶段性回暖、改革红利释放，这些都是可以预见的，股市所做只是对于这些经济前景的一个提前的反应而已。

同时，股市融资有助于解决企业的融资难问题，这也会使得中国经济增长速度加快，在现阶段经济形势之下🈹👂，政府对资本市场的鼓励和容忍度也会加大👷🏻🥒。

而2015年内👨🏿‍⚕️，股市涨幅近30%，笔者提醒广大投资者👱🏿‍♀️，不应该对于股市持有盲目乐观的心态，应该时刻关注股市泡沫问题，同时更多关注此轮上涨的新兴行业板块🎡。

本轮牛市将持续3—5年 做股权投资赚大钱

张忆东｜兴业证券首席策略分析师👈🏿、研究所副所长

进来股市波动扣人心弦，但就此轮牛市的主体来看，这是一轮股权投资的大时代👨‍🦽‍➡️，因此股市的涨跌并不会影响牛市🌧，并且此轮牛市应该是三到五年🏌🏻。中国目前正处于一个创新阶段，各方面的改革调整能够带来现金流量表的变化，盘活资产👸🏽，这也是为什么目前股权投资应该成为投资者的新宠。

根据1992年—2000年之间的股市经过了三个阶段的牛市来看，中国目前正处于牛市的第三阶段👰🏿‍♂️，政府为了稳定股票市场使其不致于产生过大的泡沫，下一步很可能鼓励更多企业发行新股以减缓这种上涨🧅，而这一波第三阶段的上涨应该持续到2020年中国完成转型和经济结构的调整。接下来投资人应该做的是稳定自己的心态🤾🏽‍♂️，不被股市现阶段的波动所影响⛑。

对于第三阶段的影响👼🏿，可能会出现三个结果👱，第一是由政府制造出来的“人造牛市”🦃，第二是靠股民堆砌出来的微观层面的经济进步，第三则是海外资金对中国的配置带来中国经济的总体进步。具体中国会走哪一步，还需要经过时间的考量。

（本期观点由夏梦舟整理）